分析预测豆粕市场想要转好仍需时日野桐属

分析预测：豆粕市场想要转好仍需时日

上周五芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货上涨逾1%，为一个月来最大涨幅，大连豆粕夜盘跟随外盘上涨0.6%，笔者认为尽管美豆反弹有一定的基本面支持，但国内豆粕跟涨意愿并不强，这表明了市场对国内豆粕需求持悲观态度。

预计美国农业部即将于下周二发布4月份供需报告，市场猜测政府可能在这份报告中下调2015-16年美国大豆期末库存数据，加之分析机构相继下调巴西大豆产量预估也对美豆市场形成一定的支撑。今年以来美豆出口表现不佳，根据过去13周的出口销售数据，美豆出口净销售仅在1月份有2周达到100万吨以上，有4周超过50万吨，其余7周不足50万吨，另一项数据显示，本作物年度迄今美豆出口检验量累计为4162万吨，低于上一年度同期的4489万吨。南美方面，巴西官方作物机构Conab上周四下调巴西2015-16年度大豆收成预估，因预期中的生产力改善并未实现，Conab表示巴西2015-16年度大豆产量将达到9,900万吨，低于该机构3月预估的1.012亿吨，但仍高于2014-15年度创纪录的9,620万吨，截至3月底，巴西大豆收割工作完成76%，较之前一周提高了9个百分点，另外巴西新豆已经预售完成60%，高于上年同期的53%，同期阿根廷大豆收割完成7.6%，较之前一周提高了6.6个百分点，巴西3月大豆出口量为837万吨，远超2月的204万吨，并创下历年同期最高纪录。

中国海关总署发布的统计数据显示，2016年2月份中国进口大豆450.78万吨，同比增长5.71%，其中从美国进口大豆388.81万吨，同比减少3.03%，从巴西进口大豆26.71万吨，上年同期为零，美国农业部在3月的供需报告中将中国2015/16年度大豆进口预估由上月的8050万吨大幅上调至8200万吨。笔者认为，南美大豆出口强劲增长的势头表明了全球大豆市场仍然处于供应过剩的格局面，但是南美大豆提前大量上市的利空效应尚未充分反映到当前的行情中。美豆库存下降的预期对于CBOT大豆价格具有较强的支撑作用，再加上近期巴西政局不稳及巴西货币升值，这此因素共同构成了对CBOT大豆较为有利的基本面，CBOT大豆期货上周五触及去年8月以来最高位。据美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，截至2016年4月5日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货和期权市场持有净多单73741手，较上周的75450手略有下降。

由于春节期间，国内养殖企业集中出栏生猪，导致2月份生猪存栏量环比与同比双双下跌，养殖企业之所以集中出栏生猪是因为猪价的大幅回升，养殖利润空间加大。据中国畜牧业网数据显示，全国22个省市猪肉的平均价为28.83元/公斤，创2011年10月以来最高，生猪平均价为19.88元/公斤，较之前一周下跌0.02元/公斤，接近2011年9月以来最高水平，同时数据显示，全国瘦肉型生猪自繁自养盈利662元/头，创2011年7月以来最好水平，笔者认为猪肉价格暴涨会刺激一部分原先减少规模的养猪户增加存栏量，但是由于玉米价格持续下跌，养殖户对恢复性补栏持谨慎观望态度，而补栏行动的迟缓对豆粕的需求有较大的暗示作用，至少表明豆粕的需求增长仍需要一定的时间。

据了解，4月份以来国内大豆压榨加工利润持续下降，据数据显示，截至4月8日进口美国大豆压榨加工利润报25元/吨，之前一周为30元/吨；进口巴西大豆压榨加工利润报55元/吨，之前一周为60元/吨；进口阿根廷大豆压榨加工利润报125元/吨，之前一周为130元/吨。今年以来，大豆压榨开机率一直不理想，年初最高时为58.81%，到3月中旬降至50%以下，4月初进一步降至43％，大豆压榨量由年初的最高185万吨降至目前的137万吨，压榨开工率的持续下降表明了国内工厂采取了挺价销售的策略，从而减轻了豆粕的供应压力。自去年以来，国内豆粕库存量一直处于40-80万吨的区间，3月底豆粕库存量为77.87万吨，创今年以来最高纪录，4月初降至65.77万吨。另据美国农业部的数据显示，2015年中国豆粕的总供应量为6480万吨，较上年的5906万吨增长9.7%，豆粕的消费量为6295万吨，较上年的5747万吨增长9.5%，其中饲料用量为6195万吨，较上年的5649万吨增长9.7%。

从期货盘面的表现来看，自3月份以来豆粕1609合约基本上围绕2280-2400元/吨区间震荡，上方有1月份的高点2430元/吨压制，下方有3月份的低点2275元/吨支撑，在美豆近期持续攀升的背景下，国内豆粕期现货市场却没有同步跟涨，这或许暗示下游市场对国内豆粕需求仍持悲观态度。

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